O mercado reagiu com alta nos títulos do Tesouro prefixados e atrelados à inflação após o corte da Selic, interpretando a decisão como um sinal de mudança de regras. A Mar Asset Management apontou que o modelo do Banco Central cria “aparentes erros” de política monetária.
Segundo o relatório da Mar Asset Management, o risco de um framework excessivamente rígido não é produzir decisões erradas, mas sim transformar decisões razoáveis, tomadas em incerteza, em aparentes erros de política monetária, afirmou o economista Paulo Coutinho. Essa rigidez faz com que o modelo sinalize a necessidade de juros mais altos mesmo quando a demanda interna não pressiona os preços.
Coutinho argumenta que o modelo atual do BC, ao detalhar hipóteses de câmbio e commodities, faz com que um choque cambial demore muito para se dissipar. Isso pressiona o Banco Central a subir juros, mesmo que o choque seja externo e não ligado ao aquecimento interno. A gestora estima que neutralizar mecanicamente esse efeito exigiria um aperto monetário mais intenso.
A casa de análise não avalia se a decisão do Comitê de Política Monetária (Copom) foi correta, mas diz que qualquer decisão econômica gera custo reputacional quando o modelo não permite desvios sem serem lidos como mudança de regime. O presidente do BC, Gabriel Galípolo, classificou o episódio como “um caso particular de uma incompreensão” gerada por um comunicado conciso.
