A Petrobras pode gerar até US$ 28,5 bilhões em fluxo de caixa livre caso reajuste os preços dos combustíveis nas refinarias, conforme relatório da XP Investimentos publicado nesta segunda-feira, 9 de março de 2026.
A estimativa considera o preço do petróleo a US$ 100 por barril, valor que foi superado durante o pregão desta segunda. Se a Petrobras alinhar os preços ao novo nível do petróleo, a XP projeta ganhos de US$ 4 a 5 bilhões com gasolina para cada aumento de US$ 10 no barril.
No caso do diesel, a sensibilidade aos spreads de refino é de US$ 1,5 a 2 bilhões para cada alta de US$ 10 por barril. Regis Cardoso, analista da XP, afirma:
““Isso significa que, com o Brent a 100 dólares por barril e os spreads de refino 50 dólares por barril acima de nossas premissas do cenário-base, a Petrobras poderia gerar cerca de 28,5 bilhões de dólares em fluxo de caixa livre, valor destinado ao pagamento de dividendos, o que representaria um dividend yield de aproximadamente 25%.””
Se a estatal optar por não reajustar os preços dos combustíveis, o cenário será diferente. Para a corretora, o potencial de crescimento das receitas ficaria limitado às exportações de petróleo bruto e a outras vendas atreladas às referências internacionais. Nesse caso, não haveria ganho com spreads de refino mais elevados, mas sim uma perda de cerca de US$ 300 milhões para cada aumento de US$ 10 por barril, devido à necessidade de importar combustíveis com prejuízo.
Cardoso explica:
““No total, isso significa que, com o Brent a 100 dólares por barril e os spreads de refino do diesel 50 dólares por barril acima de nossas projeções iniciais, a Petrobras geraria apenas 13 bilhões de dólares em fluxo de caixa livre, ou um rendimento de 11%, caso não repasse os aumentos de preço.””
O reajuste dos combustíveis ainda é incerto. Se não ocorrer, o fluxo de caixa livre da estatal pode ficar US$ 15,5 bilhões menor que no cenário com repasse, uma queda de cerca de 60% em relação aos US$ 28,5 bilhões estimados no cenário mais favorável. Agora, resta saber qual caminho a companhia adotará.