A Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo (Sabesp) anunciou um lucro líquido ajustado de R$ 1,9 bilhão no quarto trimestre de 2025, mantendo-se estável em relação ao mesmo período do ano anterior.
O resultado superou as expectativas dos analistas da XP Investimentos e do Safra, que apresentam opiniões divergentes sobre a qualidade do desempenho. O Safra destacou que o lucro ficou 79% acima do esperado e 37% acima do consenso.
““O resultado acima das projeções se explica pelo crédito tributário não recorrente e por resultados financeiros melhores do que o previsto”, afirmam os analistas.”
Para o Safra, o desempenho foi beneficiado por fatores externos, e não necessariamente pela gestão da companhia. A estatal registrou um lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) ajustado de R$ 3,38 bilhões no trimestre, representando uma alta de 13% em relação ao mesmo período do ano anterior.
O indicador Ebitda é amplamente utilizado pelo mercado para medir a saúde operacional da empresa. Na avaliação da XP Investimentos, o Ebitda ficou 6% acima do esperado, sendo atribuído ao crescimento de volume, impulsionado pela incorporação de novas ligações, aos ganhos tarifários e à melhora na arrecadação.
Esses efeitos foram parcialmente compensados por mudanças no mix de clientes, com maior participação de ligações com tarifas subsidiadas.
““O resultado traz alívio após as preocupações do mercado com o risco de uma seca severa em São Paulo, que levou os reservatórios ao menor nível desde 2014”, afirmam Raul Cavendish e Bruno Vidal, autores do relatório da XP.”
A receita líquida ajustada somou R$ 5,6 bilhões, com um avanço de 2,1%. O crescimento foi sustentado por um aumento de 3% no volume comercializado, 2% acima das projeções da XP.
“Vemos com bons olhos essa surpresa em volumes, pois pode aumentar a atratividade da ação em 2026 e ajudar a mitigar eventuais ruídos de curto prazo enfrentados pela companhia no primeiro trimestre, quando os riscos hidrológicos voltaram ao radar”, diz a corretora.
A XP Investimentos considera que a Sabesp se consolida como uma empresa de alto valor, com uma tese de crescimento estrutural atrativa, especialmente em um cenário de queda de juros e maior interesse de investidores estrangeiros.
A corretora também avalia que a gestão vem entregando resultados acima das expectativas e que os principais riscos estão sendo mitigados rapidamente.
““A Sabesp pode se tornar a principal plataforma para capturar o crescimento do setor de saneamento no Brasil. Com os próximos leilões de concessões em São Paulo e futuras privatizações em outros estados, a companhia está bem posicionada para aproveitar essas oportunidades”, afirmam os analistas, que recomendam a compra das ações.”
Por outro lado, o Safra adota uma postura mais cautelosa e mantém recomendação neutra. O banco observa que, embora os números tenham sido positivos, foram impulsionados por itens não recorrentes, o que enfraquece a percepção de melhora estrutural do desempenho.
““Mantemos recomendação neutra para a Sabesp, com base na avaliação atual”, concluem os analistas.”