O ETF Invesco National AMT-Free Municipal Bond (PZA) mantém pagamentos mensais isentos de imposto federal por 217 meses consecutivos desde 2007. O fundo, voltado a investidores de alta renda, sustenta seu fluxo de caixa através de títulos municipais de grau de investimento.
O PZA acompanha o ICE BofAML National Long-Term Core Plus Municipal Securities Index, que reúne títulos de emissão de estados e cidades dos EUA. Um filtro essencial do fundo é o AMT, que garante que os juros não incidam no imposto mínimo alternativo, atendendo ao perfil de renda do qual o fundo foi construído.
A segurança da distribuição mensal depende de três fatores: qualidade de crédito, rendimento de reinvestimento e risco de duração. O índice restringe-se a títulos de grau de investimento, e o risco de calote é considerado baixo. O rendimento de distribuição cresceu de 0,05 para cerca de 0,07 por mês, pois o fundo substitui títulos antigos por papéis de mercado com taxas mais altas.
O risco real reside na duração do fundo. Como o PZA detém títulos de longo prazo, se as taxas de juros subirem, o valor patrimonial (NAV) sofrerá queda, o que é risco de preço, e não de distribuição. Embora o fundo tenha subido 8,4% no último ano, o gráfico de preço de cinco anos é praticamente estável, indicando que os ganhos vieram das distribuições.
Para investidores que buscam exposição similar com menor custo, o ETF Schwab Municipal Bond (SCMB) cobra 0,03%, contra os 0,28% do PZA. A decisão de manter o PZA depende da relevância do seu foco em longo prazo e na construção específica para o AMT.
