A estratégia de tesouraria em Bitcoin, popularizada por Michael Saylor, mostra sinais de fragilidade após a queda do ativo. Com o Bitcoin caindo para cerca de $60.141 e a ação da empresa Strategy perdendo 82% de seu pico, investidores observam os limites do modelo de alavancagem.
O modelo de tesouraria era simples: levantar capital por meio de ofertas de ações e dívida para comprar mais Bitcoin. Enquanto o ativo valorizava mais rápido que o custo de capital da empresa, os acionistas se beneficiavam da exposição amplificada. Essa tática foi copiada por diversas outras companhias, incluindo aquelas focadas em criptomoedas.
Contudo, a queda do Bitcoin nos últimos oito meses alterou o cenário. O indicador enterprise mNAV da Strategy, que considera dívidas e capital próprio, fechou abaixo de 1.0 pela primeira vez, atingindo 0.99. Esse dado reflete o custo econômico total da estrutura de capital, e não apenas a avaliação de ações.
A pressão financeira forçou a empresa a vender Bitcoin pela primeira vez em sua história, um movimento que contrariava a declaração anterior de não vender o ativo. Analistas apontam que, com o aumento da dívida e o enfraquecimento da confiança do mercado, a flexibilidade da empresa diminui, forçando-a a depender da liquidação de seus ativos.
