O Vanguard Real Estate ETF (VNQ) viu seu retorno anual de 12% estagnar, pois o rendimento do Tesouro de 10 anos se aproximou de 4,6%, um patamar que historicamente limita os múltiplos dos REITs. A queda na distribuição de junho para 0,86 dólares, frente a 0,95 dólares em março, sinaliza pressão nos fluxos de caixa do setor.
O VNQ, que acompanha o MSCI US Investable Market Real Estate 25/50 Index, oferece exposição a REITs dos EUA em setores como industrial, residencial e de saúde. Contudo, o rendimento do Tesouro de 10 anos se estabeleceu em cerca de 4,6%, o que torna o rendimento do ETF, em torno de 3,6%, menos atraente quando comparado ao título público sem risco de crédito.
O fator macro mais relevante para o fundo é a taxa de 10 anos. Um rompimento sustentado acima de **4,75%** deve expandir as taxas de capitalização, o que historicamente levou a quedas no setor. Por outro lado, uma queda abaixo de **4,25%** restauraria a vantagem de rendimento do VNQ.
Além disso, a distribuição do fundo mostra sinais de alerta. A estimativa futura anualizada de Vanguard de cerca de 3,42 dólares está abaixo do valor de 3,47 dólares dos últimos 12 meses. Um novo dado de distribuição em setembro abaixo de 0,85 dólares confirmaria a erosão da receita dos REITs.
