O United States Oil Fund (USO) valorizou 114% no ano, mas teve retorno de 55% na última década, metade do desempenho do petróleo WTI. O motivo é o custo de rolagem dos contratos futuros, que reduz ganhos em períodos longos.
O USO investe em contratos futuros de petróleo WTI e precisa vender contratos próximos do vencimento para comprar os seguintes, processo que gera perdas quando a curva está em contango, situação predominante na última década. Isso faz com que o fundo capture apenas metade da valorização do petróleo à vista.
Em abril de 2020, o fundo mudou a estratégia para distribuir contratos em vários meses, reduzindo riscos de preços negativos, mas também a sensibilidade a movimentos de curto prazo. Enquanto isso, o United States Brent Oil Fund (BNO), que investe em contratos de petróleo Brent, teve retorno de 281% em 10 anos, beneficiado por uma curva de futuros diferente, em backwardation.
Investidores podem monitorar o custo de rolagem observando a diferença entre os contratos futuros de primeiro e segundo mês do WTI no site da CME Group. Diferenças maiores que US$ 1 por barril indicam perdas mensais significativas para o USO.
